Наш консультант ответит
на любые Ваши вопросы!

Позвоните нам онлайн прямо сейчас:

Позвонить онлайн
Задать вопрос

Главная Аналитика Аналитика рынков

Чем опасны байбэки?

17.07.2014 | 09:31 am

Аналитический департамент Societe Generale выпустил исследовательский отчет о состоянии корпоративных балансов в США. Рост американского рынка акций в последнее время всерьез подпитывался обратными выкупами, которые были едва ли не единственными его драйверами – по материалам AForex.

На это уходило около $500млрд ежегодно (!). Уменьшающееся количество акций толкало вверх показатели прибыли на акцию и давало возможность тянуть их цены вверх дабы выправлялись мультипликаторы цена/прибыль. Но пассивы корпоративного сектора не резиновые, поэтому когда-то этой истории должен прийти конец. SocGen показал, что американские компании в совокупности имеют положительный денежный поток после инвестиций и уплаты дивидендов, но с учетом обратных выкупов, он становится отрицательным и достигает минус $250млрд в год. И проблема ухудшается с каждым последующим выкупом – акции дорожают каждый раз, и для следующего выкупа того же размера нужно еще больше денег. Против компаний работает и то, что доступность кредитных ресурсов проциклична, т.е. их больше, когда акции дороже. Хорошо занять и купить дешево на дне цикла, на ценовых пиках — уже сложнее. Проблема осложняется еще и тем, что не все эти выкупы добровольные. Компаниям приходится гасить собственные акции на рынке, поскольку на рынок выпускаются новые в соответствии с условиями опционных программ для сотрудников. Объем таких вынужденных выкупов оценивается в $180 млрд ежегодно. Все это говорит о том, что скоро музыке на фондовом рынке придет конец – когда балансы будут перегружены долгами, взятыми под выкуп и придется выпускать новые акции для сотрудников в рынок. Кому-то может не понравиться падение EPS, и лавина накроет незадачливых держателей акций. Среди последних, по странному стечению обстоятельств, стали уверенно преобладать мелкие розничные инвесторы.

Последние новости

▲ Наверх